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主持人安永财务交易合伙人：朱盎 锴明投资董事：应丽 CVC资本高级董事总经理：刘波 天图资本投资总监：冯卫东 银河国际投行部副总裁：程伟
主持人：今天下午很高兴有机会跟大家一起小组讨论，我是这个小组讨论主持人，我是女士，所以我们这个小组讨论主题是餐饮资本与餐饮企业互利共盈之道，我们请各位嘉宾简单介绍一下自己，当然围绕餐饮主题。
大家下午好，我是来自锴明投资董事应丽，我是一家美元基金，我们基金总规模一共2.6亿美金，基金投资方向主要是消费品行业，包括三大投资方向，一个传统食品，第二大是生活服务类，第三大方向是跟消费相关的电子商务行业，餐饮是我们非常关注的行业，也是我们重点一个投资方向，我们一共投资了大约三个品牌餐饮连锁企业，所以我们会持续保持对这个行业的关注，有潜力公司跟我们进行对接。
冯卫东：我是天图资本，我们关注消费者投资，我们已经合作40多家知名消费品企业，餐饮领域合作了周黑鸭很多企业，我们专门研究品牌的。
大家下午好，我是CVC资本投资刘波，CVC是全球最大的一家期货股权投资基金，我们最早的时候是花旗银行投资人，经过30多年发展，现在管理和资金总规模超过600亿美元，我们现在在亚洲是40亿美元资金，在消费零售行业有非常多的企业，在餐饮行业我们也做了比较多的投资，从该国际角度包括东南亚最大的肯德基和必胜客我们是第一大股东，国内最近报告我们控股俏江南，希望有机会跟大家合作。
大家下午好，我叫程伟，我来自银河国际，我们是一家投资银行，我们股东是中国投资有限公司和财政部，我们这边主要负责海外业务，餐饮这块儿是属于大的消费这一类，我们之前有专注很多年，之前我在一家美资投资银行，希望能跟大家认识，有机会能在企业上市、发展、融资和并购方面合作，谢谢。
主持人：我简单介绍一下我自己，我是安永会计事务所，我来自财务交易咨询部门，专门从事并购和兼并有关合伙人，安永我们有麦当劳，包括金钱豹，我们在并购方面做过多起餐饮行业并购案例，我开始切入正题，大家可能看到今天嘉宾最主要都是投资餐饮行业非常活跃的股权资本以及我们券商，我想大家对咱们最近市场上一些餐饮并购案例特别感兴趣，所以我想请咱们各位嘉宾简单谈一下咱们选择投资餐饮企业，我们会从资本角度来说怎么考虑的？我们选择投什么餐饮资本？哪些东西是我们觉得比较看中的东西？餐饮行业身上比较关注东西？这里我们要不然请刘总先给我们讲一下，最近俏江南，我相信大家特别熟悉，特别想知道为什么选择这个餐饮企业？
刘总：我们是这样看的，其实今天咱们研讨不光餐饮，包括儿童，我们觉得在中国现在下一步发展阶段其实大消费概念有非常多的消费可以一起发展，衣食住行，在餐饮，我们觉得中国餐饮市场非常大，中国餐饮市场能够算得出来的，从税务统计出来三万亿以上市场规模，包括不开票估计这个市场分一分未可知的规模，在这个扩充同时发现餐饮市场近几年发展速度逐渐下降，第二餐饮企业整体除了几个洋的快餐品牌规模比较大一些，整体来讲规模都不够大，整个行业处于大而不强的过程。在下一步这个行业发展过程，鉴于行业面临这种挑战，比如竞争越来越激烈，成本，不管物料成本，人工成本，租金成本上升，对于餐饮企业管理要求其实有一个极大的挑战。在这个过程里头我们感觉餐饮企业如果仅仅从自己创始人角度来发展有的时候可能力量和速度不一定够，在这个过程里我们觉得资本强力进入会和餐饮企业从业专家们有比较好的匹配，帮助中国餐饮更快更好发展，走向规模化，走向更有利可图，提供更好服务的发展趋势，简单来讲我们希望投资的餐饮和零售业态可以说希望业态模式相对比较简单，这样有快速扩张的情况。另外它的可持续性比较强，在餐饮行业很多时候出现各种各样新的概念，他可能火一阵，过三五年还有没有生命力，其实很多时候是很大问题，从这些方面我们希望能够找到这一类比较好的企业，业态比较简单，可复制性比较强，可持续性比较强，我们通过资本市场为他们提供更好的服务，资本市场我想除了资金之外，更多是给现在管理团队带来更好多方面的支持，除了资金，能够引进更好管理人才，能够拓宽更好的方式方法，我先简单讲到这里。
应总：刚才CVC也说到首先餐饮行业是一个行业规模非常有吸引力的，是万亿级行业，第二点从资本角度来看，这个行业是处于非常好的增长期，大概整个行业增长是16%，同期零售增长大概是个位数，使得这个行业对资本来讲非常有吸引力。在这个行业当中我们基金投资方向会选择一些具体标底，总的来看思路看标底商业模式，餐饮行业总体来说是进入门槛比较低行业，大概有几百万资金基本都能够投资一家店，大家都能开始做这个行业。但是当中我们会希望第一个公司有一个明显的差异化路线，有餐厅特色，不管是在装修环境还是在服务方面，还是菜品设计方面都有一些鲜明的个性。第二个方面对于资本运作来看比较重要的就是商业模式是否可复制性，是否可以规模化。比如说有的餐厅可能一两家店做得很有特色，这个商业模式是否可以在全国范围进行铺开，进行扩张，这可能是在考虑资本运作方面非常核心一点。第三个方面当然是公司财务经营状况，我们投资基金分为不同阶段，简单说有VC，早期风险投资的阶段，这时候可能投资规模比较小，对投资标底盈利和收入都没有一定要达到很成熟的指标。我们基金主要投资成长期企业，所以我们通常希望看到公司已经有大概几十家店的规模，同时收入可能达到大于两三亿水平，利润两三千万的门槛这时候适合成长期基金进入。往后走的方向适合于并购基金，整个公司体量成长非常大，并购型基金投资规模，包括了所占股权比例跟成长期基金都是不一样的。
冯总：谢谢主持人，前面两位嘉宾说了投资很多共通，业态简单，可以复制，规模化，也提到餐饮行业面临共性问题，租金上涨，人工成本上涨，这些都是整个行业面临问题，单个企业一个竞争面临同样问题，所以就不是真正问题，真正问题在于作出品牌，作出差异化，包括时髦的O2O，也是用于做品牌，品牌传播。从天图资本第一考虑就是品牌，能不能做成一个品牌这里面有很多诀窍，不是我想出一个概念就作出一个品牌，这个品牌要有顾客思维，顾客思维并不是以顾客为中心，不是思维中有顾客就是顾客思维，顾客思维作出餐饮决策，今天吃什么，它的整个思考过程今天到底吃川菜还是粤菜，还是面条、包子，它的思维方式顺着这个解剖，你顺着顾客分类方式。第二个顾客作出选择标准，都是包子，为什么选择你？所以品牌要回答第二个问题就是你有何不同？你说这个不同如果口头说这个顾客不相信，不管你用最新概念传播，你是互联网思维都没有用，吃了之后才知道，回答你有何不同，最后何以见得，顾客吃了算，要有好吃还是非常重要的因素。我们投资周黑鸭吃了还想吃就有很好的产品需求。还有满足客户要求，吃鸭脖子会想到相近的品牌有什么不同。从商业模式确实解决成本升高过程，需要对前后台成本进行分离，尽可能中央厨房化，尽可能简单化，机械化作业，尽可能减轻刚性成本因素。我们投资餐饮企业运营成本能够给企业带来更新的品牌方面的理念，谢谢。
程总：餐饮企业提到了市场非常大，三万亿，其中分很多板块，有正餐，休闲餐，快餐，刚才讲了正餐、快餐属于社会化餐饮，团餐属于B2B类型，我相信大部分是社会化餐饮。最早看到一些上市企业，特别正餐企业，唐宫、全聚德率先登录资本市场，从现在资本市场角度考虑，正餐企业从2012年国八条出来以后相对来说比较差，所以资本市场不是特别高。相反休闲餐，客单价五十到一百，这类型资本市场非常看好，基本30倍以上的市盈率，所以这类企业相对是现在资本比较追逐的。还有一块是快餐，快餐类型，因为之前很多洋快餐进了国内，有强势品牌进入中国，国内现在中餐标准化，所以说快餐这块儿大家看到上市企业比较少，团餐不太了解，这个领域占整个餐饮行业40%。餐饮企业刘总这边做并购基金，为什么看中俏江南这种商业业态？主要这些企业现金流非常好，可以用一些其他金融手段去操作，所以我觉得企业其实在上市之前发展过程当中可以考虑不同融资渠道，包括接受一些外部财务性资本，迅速把企业作大，再考虑是否上市或者长期持有。
主持人：大家肯定知道为什么我们今天一定要讲餐饮和资本结合，其实整个餐饮行业现在确实面临一些成本压力，比如说租金成本上涨，人工成本上涨，在这个环境我们餐饮怎么实现自身发展，完全靠自身动力提高单店还是借助一些外部资本力量达到迅速复制店数量，达到比较快速的增长，这可能是在座企业家需要考虑的问题。我简单总结一下刚才各位投资基金同事们分享一下他们选择餐饮行业被投企业最主要标准，第一个我的品牌，我品牌是不是有特色，是不是有我自己独立定位和服务人群。第二个是我运营模式是不是比较容易复制，可持续发展以及相关运营是不是比较简单，容易复制，是不是有中央厨房其他配套措施。第三个财务状况是否适应资本满足财务指标要求，这可能是我总结下来最主要的再看餐饮企业时候考虑一些主要的原因。我想大家一定特别关心我们资本方投进咱们公司一定钱，在投过程中怎么样帮助我们这些餐饮企业实现价值增值也好，咱们怎么样实现互利互赢过程，这个想请嘉宾分享一下。
应总：我觉得分为几个方面，第一个最直接当然是资金支持，比如近期投资一家公司本来依靠自有资金和现有店产生现金流今年可以开八家店，在我们资金进入以后开店计划重新做了调整，基本上达到一年开15到20家速度，第一个方面因为有了资金支持使得有优势企业和优势能够增强，强化，在同业竞争当中能够在资金上没有太多顾虑，而是使得公司能够专注去选择好的店址。第二主要是讲增值服务，我们锴明投资有一个管理团队，团队成员来自于几个方向，第一个方向前世界500强品牌管理团队，这样团队辅导被投资企业做好品牌营销，不管传统营销手段还是现在可能需要的自媒体一些营销方法，都是由我们团队做专门辅导和资源对接。第二力量是我团队成员也来自于传统几家世界知名咨询顾问公司，像麦肯锡这样一些咨询公司，他们如果是一家公司单独请这样一个团队咨询费用非常好，我们这个团队在投后100天做一个咨询项目，去把现在管理方法，包括不管国际上还是国内上我们认为很好一些餐饮行业或者同行业比较好的去给这些企业进行阐述和交接，通过100天工程把好的想法和做法植入这个体系里面，实现循环。第三个方面人才招聘上面，其实我们接触到很多民营企业，他们最头疼的就是扩张时候中层管理力量非常难在这个市场上招聘到，有了基金进入以后往往会更加容易吸引一些人才，因为第一个这些人才也会认为企业不光自己说自己很好，第二个在市场上也会有成熟投资机构认可这家企业，增强人才加入这家公司的信心。第二方面随着机构和投资加入，我们也会相应和公司一起制定期权计划，会给中高层管理人员一个期权激励，这样使得整个企业都有一个共同的目标，大家在利益上也是一起绑定，这些主要除资金以外我们在投资管理增值服务会做的几个事情。
主持人：基本上应总从三个方面，除了钱以外三个无形东西，第一个是市场营销和拓展，第二个是经营方面可以请资深行业顾问，跟我们企业共同研究怎么样才能把公司管更好，第三个就是人，从高层采取激励机制措施，从中层管理人员和员工可以怎么样留住人才和怎么样更有效激励人才，下面我们再请冯总。
冯总：我讲两个项目故事，投资后面增值服务其实是以品牌和战略为核心，运营成本不太多。我们投资周黑鸭这个鸭子是不是采购量越来越，是不是自己养鸭子，管理人员有想法，我们坚决制止，鸭子供应非常充分，你可以享受竞争性供应好处，一旦自己去养自己养一定卖够自己，没有竞争压力，不管成本高低都要买，你经历也分散就不会专注消费者，专著品牌现在我们投资它利润只有同行三分之一，现在变成同行三倍，这是战略层面服务。周黑鸭以前有一些加盟店现在全部收回来，现在是全部直营商业模式，在食品安全层出不穷直营是有效控制方式，在打造品牌早期有很多调整，在直营体系比较容易做。
刘总：其实前面两位讲的非常好，我们CVC是以大型中长期股权进入和VC和成长型基金有一些不同，尤其在餐饮行业我们选择的都是一些相对规模比较大一些，发展到一定阶段以后需要更好提升的企业进入，在这种情况下我们有机会或者有情况下需要我们拿到控股权，这种情况下我们进入和对企业影响力度更大一些，这种情况下不光是说理论上说到资金支持，人事上支持，实际帮助企业做工作。我们在投资大娘水饺最早对方想卖少数股权给我们，最后找到我们愿意买，原因是企业发展到相关规模，销售达到15个亿，这个阶段创始股东遇到非常大挑战，不管说从人时间、经历体力还是现有团队整体创新意识，创始人也比较眼界开阔，愿意跟我们一起进行深入交流，让我们第一保持发扬提升这个品牌，第二帮助提升管理团队，我们进入刚刚几个月时间，在我们进入前已经帮企业找到了新的CEO，当时我们花了去年半年多时间在全国餐饮比较有规模的连锁企业，中资、外资都进行了比较完整梳理，找到从肯德基找到一位比较资深的职业经理人，过来以后跟团队进行比较好的磨合，现在很多推动工作也开始进行进入。另外一点股权激励机制，我们作为控股股东进入以后有更好体系和更强力度推动这个方面，碰到情况其实不光是说我们请进来经理人有股权激励，原来也有股权激励，同时很多中层管理干部希望能够进入过程里头来，在过程铺了一条路，让大家共享升值空间。还有一点我觉得其实在业务上，我感觉企业做到一定规模快速成长期，高盈利阶段过去以后碰到巨大挑战，比如我们在看最近餐饮行业很多利润率下降，虽然规模还在成长，同店销售成长速度要么下降，要么很多出现负增长，怎么样做好同店成长销售需要非常多具体工作，不管用新的科技水平，O2O模式还是传统管理帮助企业更好借鉴国际和科技水平，提升管理水平，比如我们在大娘水饺进入以后一起共同梳理，筛选出一批运营模式不是特别好，发展空间不是特别大做了关店步骤，进行有序收缩。在开店梳理更科学化思路，其实很多方式方法在企业都有，由于历史原因没有科学化梳理出来，我们进入以后打造出平流平台。还有一点从战略层面我们感觉餐饮很大程度上不仅仅是单品牌的发展方式，单品牌发展有很大风险，不光说是闹鸡瘟还是某一个单品波动对品牌有很大影响，所以我们积极帮企业进行合作整合，比如刚才下午茶，引入早餐，请永和豆浆一起来配合做工作，这样在战略形成更好互补。
主持人：咱们资本提供不同增值服务，简单从战略上我们可以协助企业是不是需要在适应当前市场环境下制定新的战略还是说我维持以前战略不变，从战略层面，从经营管理怎么使我的管理更有效率，经营模式是否需要有所调整，另外财力和人力方面，我们可以帮企业寻找比较能够管理好企业的合格的人才，我们也可以从资本市场角度上请程总分享一下。
程总：我觉得餐饮企业从一开始赚钱，可能做着需要想到退出方式，要么长期持有，要么卖掉，要么上市，我接着刚才话题，有资金进入餐饮企业当中最大一些帮助主要是企业梳理财务状况，内控，第三块就是帮助企业最后制定一个退出的战略倒计时，这个很重要。其实很多餐饮企业并不是一定要上市，比如说香港美星集团，去年销售额超过100亿港币，净利润10亿港币，他们是私营品牌，他们从最早西餐厅以来，70年引入银河集团，上来拥有一个非常强大的资本后盾作为企业长期发展走过这么多年其实从企业自身来说非常好的，最近在上海跟一些香港背景地产开发商合作，也是拓展非常迅猛，所以对于餐饮企业来说在你拓展发展过程中需要明白自己未来想全部卖掉还是上市？跟资本合作，资本都是独立，不管上市也好，还是基金合作也好，我们进入一个倒计时，所以餐饮企业到最后是不是选择上市和选择这个东西一定要想明白。
主持人：我也可以讲一下，我们财务人员而言我们经常看到协助基金公司甚至企业看一些他们希望投资目标餐饮企业，这个过程中我们也跟餐饮企业公司打过交道，我们也学到很多东西，我们可能带给餐饮企业最大价值我们可以帮它梳理整个财务系统，特别是有的餐饮企业公司会有未来逐渐走上市场化道理以及未来上市道路，中间有一些改善的地方，我们协助餐饮企业做这样事情。其实这里我也有一个小问题想问问各位嘉宾，刚才也听到嘉宾提到加盟和直营概念，我们在选择餐饮企业或者投资餐饮企业，未来帮他们制定战略我们选择加盟还是直营，这两个方面有什么优势和劣势，请大家分享一下。
冯总：加盟由加盟商出钱管理，我们认为比较新创品牌来说，要有一个商业模式调整，包括店面环境，菜的调整，这种情况下保证足够控制力，但是新创企业控制力不够，这种情况下加盟很快让你品牌失去约束，无法形成一直品牌预期，甚至连基本品牌都不能保障。甚至可以把直营店变成加盟，你建设成熟，所有运营团队弄好，然后把整个这盘生意卖出去再开下一个店这也是一种方式，还是从着眼于建立长期品牌来说。当然有一些建一个旗舰店以招商为目的，挣了加盟商钱，加盟商下来死活不管，我们投资一定要作为长期品牌投资。
应总：我之前看过一些资本市场研究报告，基本上从资本市场分析师角度认为加盟这个模式在成熟市场被广泛接受和应用，在资本市场角度非常信任这种模式，但是这个模式移植到中国并没有在资本获得很高的信心和信任，因为在加盟模式在国内扩张的时候毕竟碰到我们刚刚讲的品牌管理问题，食品安全问题，还有整个食品和服务一致性问题，在这些问题没有解决情况下我们资金投资风格偏好直营模式，我们会认为在品牌上更具有可塑性，在管理上也能够更好去管理。
刘总：我个人觉得加盟和直营就是一种业态，没有对错之分，只有适合不适合，适合不适合你的产品，你的业务模式，适合不适合发展阶段，现在在中国对加盟业务模式信心不足，我觉得从业人员和投资方来讲帮助企业发展过程里头能够做到的很多工作，我举个例子，比如大娘水饺450家里头有250家是直营店，另外200是内容加盟，都是由中央厨房供给，包括店长、财务系统都是总部直接运营，他就在当地寻找有特殊情况，比如对方拿到非常好的位置，非常好的租金，公司本身不能够做到这一点或者不能够做到非常优化进行一些双方合作，所以这种不能说是完全加盟模式，但是加盟模式变通，在这种过程里实际上有助大娘水饺在过去几年从100多家发展450家，也是控制了加盟步伐和管理体系所以我觉得在这个过程里近期我相信中国餐饮行业还是以直营为最好管理方式方法，加盟随着中国市场成熟各家摸索一个渠道发展开，我相信有一天资本市场也会遇到加盟比较好的企业。
程总：其实直营和加盟从目前来看直营资本市场市盈率估值更加一些，这个我觉得刘总刚才说的非常对，这是根据企业自身发展需求，最早登录资本市场餐饮企业最早通过加盟模式训练发展起来，包括俏江南最早也是开放加盟，加盟由于品牌，管控各方面体系比较难控制，后来大型企业都选择直营方式。加盟可以迅速把企业规模做起来，其实也可以选择引进一部分外部资金，把加盟店整合起来，这个根据企业自身业态发展阶段考虑。
主持人：中国确实餐饮有各种各样问题，成本上升，食品安全，看到有的餐饮行业向上游或者下游拓展及可能咱们豆浆店中黄豆，餐饮行业做包子养猪，不知道咱们从资本角度来看怎么考虑这个问题，从上游和下游拓展怎么实现共赢？
应总：现在我们接触餐饮企业有一部分餐饮企业在考虑纵向扩张方法，我们觉得从资金角度给出意见第一个资金上是否用一个支撑，我们投资的一个联锁企业食材是牛肉，这是主要竞争优势，这个公司考虑过向上游扩张做养肉业务，最后我们给出意见并不是支持，养牛本来也是资金密集型投资行业，本身需要资金量作大比做餐饮需要更多，这个是回报和投资量不是符合。第二个看公司本身管理团队的资源，现有团队是否适合去做上游一些扩张的业务，如果现有资源并不能支撑第二个业态发展，我们还是希望公司能够集中优势，去做好餐饮行业业务。
刘总：我们这一点态度鲜明，我们不占成企业做上下游延伸，有很多问题，首先从管理上来说，管理变得复杂化，本来只需要一种核心现在需要两种，第二个利益冲突问题，比如说周黑鸭养鸭，这个鸭子没法卖给绝味，除非这个鸭子完全消化得了，存在跟客户竞争的利益冲突。第二个竞争恶化，本来上游如果有充分竞争可以哪一家好或者价格优惠，靠竞争压力获得安全供应，一旦内化没有竞争约束，大企业病人就要犯了，我们特别希望企业聚焦自己的品牌，顾客只看得见你最后是什么东西，你是全产业链还是半产业链顾客没有这些东西，都是消费决策的事儿不会去买一个全产业链鸭脖子他不会，这块儿从品牌，简化经营，一定要聚焦。
刘总：大家之所以提到做全产业链很大程度是以前产业链和供应链不完整，在中国今天我觉得这种业态逐渐改变，其实很大程度供过于求，实际在挣钱过程里头任何一个企业都要有自己最核心竞争力，应该是自己品牌和业务模式，在这个里头其实这个才是最大价值，而且只有通过专注于自己最核心的盈利方面才能够真正给企业带来长期可持续发展，整个中国经济都面临这个问题，以前都是大而全，没有注重在某一个品相或者环节上做到非常专和精，所以这个过程里我们其实比如说我们投资企业都请它专注于自己核心竞争力方面提升，很多方面业务尽量不去做外包，我还是举大娘水饺这个例子，我们开发早点，下午茶这种产品的时候我们首先不光看自己是不是能看法，也看看有没有好的供应商，我们经营一个品牌和400多家连锁渠道，我们给客户是一个品牌，是一个服务体验，是整体业务管理模式，我觉得这些才能够帮助企业在恶劣竞争环境脱颖而出。
程总：我觉得这个拓展上下游取悦于企业自身定位，社会化餐饮服务自己客户，是否往上游拓展，其实国外上游非常集中，国内也走向集约化形式，上游如果企业定位于服务好自己客户的话，不是一个特别好的做法。从团菜和配菜你有一家大的中央厨房供给自己客户有剩余其实供给半成品其实可以做。现在餐饮企业压力非常大，在想怎么拓展新的利润增长点，其实我觉得国外其实大的餐饮企业，它们利润率非常低，基本所有成本扣除在3%到5%，但是拥有庞大企业和客户群就拓展其他业务领域，所以我觉得上下游延伸主要看企业定位，服务好自己客户可以向上下游延伸。
主持人：我们刚才可能谈了很多投资之前怎么选择资本怎么考虑，以及投资整个过程怎么样帮助企业实现价值创造，我们这里请各位嘉宾谈一下资本实现增值有很重要的步骤退出，在我们退出时候我们怎么样考虑，怎么样跟餐饮企业实现互利互赢。
应总：说到从资本市场退出，其实无非两个渠道，第一个就是上市，IPO，第二个方面就是选择并购，我们通常会考虑两个思路，我觉得其实餐饮行业是一个非常好的行业，它既可以考虑IPO也可以考虑并购，在IPO会考虑不同上市地点的选择，包括在国内上市还是海外上市，我们必须海外上市市盈率和国内市盈率，餐饮行业在海外市盈率比较高，在香港平均市盈率在22倍，国内在30到40倍，餐饮行业可以根据自己对未来战略规划包括扩张版图规划自由选择在境内或者境外上市，其他一些商业创始人更加纠结，明显国内市盈率跟海外市盈率是很大差别，比如说游戏行业在美国只有十倍市盈率，在香港今年特别热的一个行业达到20倍，这个时候创始人除了考虑自己一些战略布局，市盈率差异也会使得公司非常纠结在这方面。第二个思路主要就是并购，并购主要两个方向，一个方面考虑并购基金的退出，比如说俏江南卖给CVC，大娘水饺也是经典并购案例，这是和基金合作渠道。第二方面可以考虑和大的餐饮集团或者上市的餐饮集团公司考虑并购合作，现在我们接触到很多已经上市公司有兴趣并购一些质地好，小而美的企业，能够达到提升利润，扩张规模以及有新的故事能够向资本市场纯涤。
冯总：作为财务投资，最渴望退出方式当然上市，作为餐饮行业性质上最可能退出方式是并购，我们投资的几家餐饮企业收到好几起并购邀约，我们投资时间不长，希望再持有一段时间，如果是行业投资和战略投资长期持有也是不错选择，餐饮企业经营不错也挺好，所以为什么有这么多企业想并购餐饮企业，餐饮企业在国内上市解决问题非常多，规范化成本也挺高，上市审核也面临很多问题，虽然不是无解但不是特别顺畅，这是我们特别考虑容易规范，简单就容易规范，这也是为什么中国投资机构偏爱简单的餐饮企业。
刘总：我们作为并购基金帮助企业还是提升整体水平和运营结构，不管IPO，资本市场来接盘才有更好的过程，在这个过程只要好的企业不愁嫁，不管上市受追捧还是其他战略投资人进行合作，但是我觉得中国餐饮企业有很大问题，除了餐饮水平需要提升，我觉得整体规模不够，这点程总也有更多分享，我个人味千上市盘子不是很大，其实对机构吸引力有限，造成流动性有很大限制，我们作为并购基金更希望把企业运营水平提上去，业态规模有一个质到量的提升。
程总：刚刚提到退出，上市从国内主流餐饮企业考虑主要三个市场，要么国内A股上市，香港上市，美国上市，从香港上市有八家餐饮企业，国内有两家餐饮企业，国内资本市场其实门槛比较高，主要还是受到证监会监管，所以很多餐饮企业并没有登录国内资本市场。香港比较市场化，如果财务状况，内控各方面准备充分，基本能在六到八个月登陆香港资本市场。美国也是市场化的市场，其实在美国本土餐饮企业大大小小几十家在美国上市，美国的基金经理不太了解中国国内怎么消费，人口结构这么大市场情况，所以在沟通成本上会比较高，所以香港资本市场大家看到国内有七八家餐饮企业登录香港资本市场。说第二块并购，其实并购也是非常好的选择，有些时候其实并购退出不管卖给基金，并购型资金包括战略投资者，其实他们给出的资本价格市盈率估值不一定比IPO低，他们可能看到这个餐饮企业特定定位和品牌或者是他们在进展过程中有一份需求，如果卖给上市公司，上市公司都有盈利增长要求，比如说上市公司在30倍市盈率，也就说资本市场预期未来三到五年净利润增长将近达到30%这么一个规模，所以说很多上市企业也在看一些特定定位餐饮小的企业更多并购机会，所以并购也是好的退出方式。
主持人：总结一下我们刚才从三个纬度讨论资本和餐饮行业怎么样实现互利共盈，首先投资资本衡量餐饮企业各个侧重点，第一个品牌，第二个是否可复制，第三个财务达到资本的规模，投中基本基金是一致，除了从财力支持餐饮企业发展，从公司自身战略制定以及运营怎么样有效运营，有效运营公司，各个方面为企业提供支持，甚至可以帮我们企业在市场寻找合适人才管理公司，从各个侧面帮助公司成长，最后退出主要两种渠道，第一个通过资本市场上市，第二个通过并购或者卖给一些行业投资人，行业公司或者其他基金实现咱们资本和餐饮互利。其实现在市场环境确实是变化特别快，有的餐饮企业正在转型，从单品牌到多品牌，我们也看到行业确实是目前缺乏一个大规模比较整合的现状，都是小规模餐饮企业较多，请各位最后给我们谈一谈我们在整个行业来说看到有什么样的发展趋势？咱们从这个行业现状给咱们企业带来什么样的增值以及互利共盈，比如从一个平台角度我们投资若干不同餐饮行业我们是否搭建平台资源共享，或者其他增值服务，刚才嘉宾也说了实现多品牌战略，其他战略请各位从这个方面方向一下。
刘总：中小企业首先考虑单一品牌，多品牌觉得原来品牌选错领域想转一下，中间有一个过渡状态，对于大企业确实单一品牌发展品类天花板，考虑多品牌，多品牌我们叫做单一定位战略，每个品牌有一个单一定位，这是做企业继续成长正确的方法。最不好方法用一个品牌做很多事情，这样一个品牌不能够明确代表一个东西的，你面目模糊，这是在破坏品牌，所以我们认为餐饮企业到最后形成一个数百亿规模应该是多品牌，除了高度标准化快餐品类可以是单一品牌，其他特色餐饮多品牌可能成为大企业方向。
应总：我觉得在现阶段接触餐饮企业在寻求跟外部资金合作方面非常积极，有很多优秀企业欢迎投资者进入，除了刚才我们讲的我们在资本市场也会跟公司创始人和团队有很多交流对接。
冯总：我觉得中式餐饮有一些特色，现阶段发展状态总体来讲不够规模，还有一个特色各地人口口味非常不一样，中国各式餐饮口味非常多，都有区域性品牌，没有形成规模，在下一个阶段我想餐饮行业既有机遇也有非常大的挑战过程，这个过程里头我们CVC作为并购性投资基金进入希望在这个过程里头协助企业，协助产业加快发展速度，这样能够有两三个比较有规模的品牌，同时有特色的品牌，这样能够在区域上满足不同人口味，你跟业主谈判的时候，你品牌谈判声音不够强不一定谈到非常好的条件下来，这种情况下如果有一定规模，有一定品牌多样化整体进行布局，应该对今后有发展更好的空间。还有一点从管理角度，财务体系，业务模式，人力资源培训等等有规模之后很多地方可以共享，所以我觉得在这些方面还是有机会，我们相信在不同企业发展阶段选择自己合适的发展模式。
程总：其实从国外来说肯德基百胜集团也是多品牌企业，包括小肥羊一些企业，香港本土美星集团也是，包括现在国内小南国做中高端正餐，现在也向低端进入这样定位联锁，基本一些大型餐饮企业都是多品牌的战略。现在很多餐饮企业面临转型从中高端正餐往下走休闲餐，刚才讲的三块其实每个企业有自己的DNA，所以不乏收购这个行业做得比较高团队，这样可以有比较好的接轨。
主持人：谢谢，可能大家分享这么多，希望每个嘉宾可以用简短语言总结咱们在投资餐饮企业以及餐饮企业未来发展的看法给大家分享一下，简单分享一下。
应总：从基金角度当然我们理解我们跟很多餐饮行业谈的时候大家都觉得现金流很好，未来增长势头也非常好，但是我们觉得既使是基本面非常优质且我们也希望跟基金积极合作，引入机构化资金，共同把这个市场做大做强，最终走上一个资本市场的道路。
冯总：我认为中国未来20年都是消费升级，消费升级核心就是品牌化，所以如果餐饮企业有志于打造20年品牌就找天图。
刘总：CVC作为并购性基金把自己变成很多企业的控股股东，这个过程里头我们第一寻找资质非常好的企业，第二我们给企业带来非常扎实的增值服务，自己本身也变成一个股东，在这个过程里希望跟餐饮行业、零售行业，跟投资同事共同推进餐饮行业发展。
程总：国内餐饮市场规模非常大，上市企业非常少，我们作为融资、并购上市一家投资银行，希望有机会跟大家在融资方面合作，谢谢。
主持人：我们论坛基本到这儿就结束了，我总结一句话中国民以食为天，所以我们各位资本嘉宾以及安永作为财务交流顾问公司都想把中国餐饮做大做强，谢谢。
第二届亚洲购物中心餐饮行业及儿童业态创新发展峰会
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