餐饮业上市分析报告

自2009年11月以后，餐饮业上市A股的大门被关闭。2011年下半年，***提高内地餐饮企业IPO门槛，将上市餐饮企业的年利润标准从3000万元提高至5000万元。昨日，中国***公布了《关于餐饮等生活服务类公司*次公开发行股票并上市信息披露指引(试行)》。到此，餐饮业IPO终止两年后终于再新开闸。记者调查得知，深圳餐饮业对上市并不积极。

餐饮业上市难于上青天

一直以来，餐饮企业由于现金收付量大，导致收入确认和成本衡量上难以监管，很难通过国内上市审核。而其在财务、税收、员工社保、企业*理、**稳定性、内部质量控制的缺失也成为不少餐饮企业亟待加强的环节。自2009年11月以后，餐饮业上市A股的大门被关闭。

目前A股仅有全聚德(32.23,0.41,1.29%)、西安饮食(7.15,0.04,0.56%)、湘鄂情(10.79,0.36,3.45%)和绵世股份(7.69,0.23,3.08%)4家餐饮上市公司，与中国2万亿元的餐饮市场相比，数量少得可怜。其中湘鄂情2009年11月上市，为其中*后一家登陆资本市场的餐饮企业。此后，因食品安全、成长性等诸多原因，餐饮企业的上市申请相继搁浅。

但餐饮业实际上为**股权投资关注的目标。多年前，由于餐饮企业具有简单商业模式和持续**的能力，众多基金投向餐饮企业。据清科研究中心数据显示，2005年至2011年，已经披露的中国餐饮行业的投资事件为37起，其中，已经披露投资金额的投资案例为22起，披露的投资金额总额为6.97亿美元，平均投资金额为3168万美元。

但是，自从湘鄂情2009年11月上市后，餐饮企业再未登陆境内资本市场。2011年下半年，***提高内地餐饮企业IPO门槛，将上市餐饮企业的年利润标准从3000万元提高至5000万元，直接导致小南国、**豹等餐饮企业连被“晾着”的机会都失去了。备受关注的俏江南(微博)IPO申报也以主动撤回材料黯然离场，转身港交所。一时间，餐饮企业成为了IPO不可涉足的禁区。如今《指引》**，无疑让餐饮行业“春潮”涌动。

食品安全信披有专门规定

目前A股在审的餐饮类公司包括天津狗不理集团、顺峰饮食酒店管理、广州酒家集团、净雅食品等4家。这四家企业都是连锁企业，符合上述“指引”的要求。该指引对这类扩张型企业多有提及。

该“指引”对“发行人食品安全卫生”方面的信息披露有专门条款进行规定。比如在招股过程中，要公布发行人的食品安全控制体系及采购、加工、存储、配送、人力资源、质量控制等管理措施，比如负责食品安全的**管理层的身份，从事质量监控的员工人数及有关员工的职位、资历和背景;发行人对供应商进行检测的方式、次数及标准;报告期内发行人收到的有关其所提供食品及服务的投诉情况。发生食物中毒等安全事故的，应披露事故原因、涉及的顾客人数、处理结果等。

还规定必须披露“报告期内发行人收到的有关其所提供食品及服务的投诉情况。发生食物中毒等安全事故的，应披露事故原因、涉及的顾客人数、处理结果”。

餐饮业上市并不轻松

深圳某PE经理对记者说，IPO在很多人看来是圈*，但实际对餐饮业来说并不轻松。投资者要求上市公司业绩年年有增长，增幅越大越好。这就逼迫上市的餐饮企业走加盟连锁的道路，把业务扩展到全国。这会带来管理的风险。快速扩张中，现金流压力很大，食品安全没法**。一旦出现食品安全事故，股价必然出现巨大波动。投资这种股票也是风险比较大的。

事实也证明上述专业人士所言不虚。

全聚德进入重庆市场后，已经连续5年持续亏损，亏损总额达到了957.5万元。湘鄂情原计划2009年上市后，开设10家左右的新店，但因种种原因，有4家门店已取消。对比2008~2010年数据，湘鄂情已有的13家门店中，有8家门店的**额出现下降。2010年9月顺利登陆美股的乡村基(微博)2011年第四季度净亏损1890万元，2011年全年净亏损700万元，其上海门店也于2010年底因**状况不佳而关闭。而小肥羊于2008年在香港上市后，扩张迅速，门店一度达到700多家，但随之而来的管理考验和**压力，使原小肥羊管理层渐感力不从心，并在今年初以45亿港元将小肥羊“打包”售与百盛集团，目前已从港股退市。

方正证券(微博)(5.14,0.05,0.98%)餐饮分析师张洁影指出，目前中国餐饮企业的整体管理水平低下，在瘦肉精、地沟油频频曝光的背景下，食品安全难以控制，由此造成的加盟纠纷和食品安全事件层出不穷。

深圳餐饮企业多无意上市

深圳餐饮连锁店里，不乏知名的好企业，比如面点王、春满园、顺德佬、嘉旺等，这些企业生意兴隆、现金流充裕。但它们目前主要在深圳一城做连锁经营。如果想实施全国连锁，通过IPO融资是便捷的途径。

但调查的结果令人感到意外：深圳可能至今没有一家企业提出上市申请。

深圳市创业投资同业公会掌握全市拟上市企业的名单，该公会副会长王守仁对记者说，至今没有听说哪家餐饮企业有意上市或准备申报上市。

同样的回答也来自深圳市饮食行业协会副会长陈绍华。他说，餐饮企业上市的动向没有听说过，面点王也没有要上市的说法。

深圳一位不愿透露姓名的PE经理说，面点王总经理张和平曾亲口对他说，不上市，没有必要，不缺*，不想做得那么辛苦。